16 12月 2024
Eurex Asia
多元化与创新：欧洲如何增强对亚洲投资者的吸引力
在全球风险上升、本地经济增长，以及区域投资者更广阔的国际视野的推动下，亚洲的交易格局正在迅速改变。 在11月，欧洲期货交易所Eurex 在新加坡举办了首届亚洲衍生品论坛。本文将探讨会上的一些关键讨论主题。
亚洲衍生品观点分享活动 - 焦点 亚洲各地的投资者对衍生品市场的投资策略日趋复杂，并寻求多样性以提高回报。基于这些趋势，欧洲为企业提供了多元化及扩大系统化和演算法交易策略范围的重要机会。 在2024年，地缘政治风险左右了全球市场， 从中东和东欧的区域冲突，到贸易战和政局不稳。 2025年预计将保持波动性和不确定性的趋势， 因为特朗普第二次当选总统后，美国将采取坚定的亲美外交和贸易政策，这个因素将显著影响亚洲投资者。
地缘政治风险与区域冲突会干扰供应链、抬高商品价格，并增加投资者的不确定性。这些风险需要稳健的投资组合选择，以缓和经济冲击与波动，同时把握价格变动所创造的机会。
为此，亚洲投资者正在发展其策略，以应对地缘政治动荡。他们轮流投资于不同防御性产业，并将资金配置于波动较小的地区。此外，亚洲投资者越来越多地使用期货和期权来对冲波动市场中的下跌风险。
法国巴黎银行亚太地区全球市场法规事务主管 Prashant Joshi 表示：「多元化是当今亚洲的主要趋势，亚洲地区的投资者不仅在亚太地区投资，还向中东、欧洲和美国进行交易。」
特朗普重返美国总统之位，可能会再度增加与中国的贸易紧张关系，而中国是许多亚洲经济体的重要贸易伙伴。这可能会导致市场波动增加、亚洲出口驱动型产业受到干扰，以及对区外投资以分散风险的需求增加。
Flow Traders 业务发展经理 Hugh Kerridge 表示：「来自亚洲的全球交易兴趣显著增加。例如，越来越多的中国基金透过香港进行全球交易。同时，对冲基金和其他亚洲投资者也变得更加成熟。 」
欧洲的机遇
在2024 年，欧洲股票市场在全球不确定性中展现了韧性。这种表现的主要驱动因素包括 COVID 后的经济复苏、欧洲在能源、绿色科技和奢侈品等领域的强劲表现，以及欧洲央行对利率采取的审慎态度。所有这些因素都为亚洲的投资者提供了相对稳定的投资环境。
推动亚洲投资欧洲兴趣的另一个因素是，与亚洲相比，欧洲市场相对缺乏分散性。
Kerridge 表示：「亚洲市场非常分散，有不同的监管环境、不同的市场准入要求以及不同的货币，这使得投资者在整个亚太地区进行有效交易具有挑战性。」
摩根大通新加坡亚太区 F&O 执行销售主管 Rui Fukuda 补充说，这种分散性正在影响亚洲企业的交易方式：「如果您做多 MSCI 环球股指，做空 MSCI 新兴市场股指，您可以获得保证金抵消，但前提是必须在同一个交易所交易。如果产品在两个不同的交易所进行交易，就无法获得利益。」
Eurex 的策略是将提供全球风险的股票合约，与涵盖整个欧洲收益曲线的固定收益合约结合，以提高资本与交易后的效率。
Kerridge 表示：「在 Eurex，您可以在同一个交易所、同一个交易环境中，进行多种资产类别与合约的交易。在股票方面，您一直都有核心国家股指，例如 MSCI 日本和 MSCI 韩国，但现在您也可以存取其他股指，例如 MSCI 亚洲新兴市场和 MSCI 东盟，以及一系列 MSCI 因子和 ESG 股指。」
「同样在欧洲期货交易所（Eurex），但在MSCI领域之外，也有一些产品上市，如STOXX半导体股指期货和其他以行业为基础的期货，这些产品为投资者提供了主题风险敞口。」
除了以行业为基础的期货外，Eurex 在其基础广泛的股指（如 STOXX® Europe 600、MSCI Europe 和 MSCI World）中也看到了强劲的增长。这些股指提供跨行业和地域的广泛投资，与较窄的股指或单一股票投资相比，可降低风险和波动性。
STOXX® Europe 600 股指提供 17 个国家的 600 家领先欧洲公司的投资风险，而 MSCI World 股指则提供全球视野，让亚洲投资者同时对冲区域和全球风险。
期货化与成长
TRFs 的发展是由于需要解决传统场外总收益掉期 (TRS) 的低效率和相关风险。长期以来，掉期一直是机构投资者常用的工具，用以获得股票股指和个别股票的合成风险。
然而，金融危机后的改革，以及随后发展的无担保保证金规则 (UMR)，透过施加更严格的资本和抵押品要求，大幅增加了场外衍生工具的成本。
为此，Eurex 将这些工具「期货化」，开发了在交易所交易并集中结算的总回报期货 (Total Return Futures)。透过将定制的场外交易产品转换为标准化的上市产品，可降低成本并提高市场参与者的透明度。
TRF 为投资人带来了一系列的好处，解决了许多与传统场外交易工具相关的缺点，例如降低交易对手风险、降低成本、增强透明度以及提高营运效率。
Fukuda 表示：「UMR 正在推动客户进行更多上市产品交易，例如从总收益掉期转向总收益期货，尤其是在欧洲和美国。当我们看到越来越多的大型全球参与者转向这些产品时，我预期随着流动性的增加，会有更多的亚洲本地客户参与，从而创造更多的交易量。 」
此外，Joshi 认为，随着区域经济体寻求成长并加强其资本市场，期货化被证明是亚洲市场新产品价格发现的有用工具。
Fukuda 认为另一个有潜力成长的领域是信贷股指期货的发展，他表示信贷股指期货具有「巨大的潜力」，但在亚洲更广泛采用之前，预计流动性首先会在美国和欧洲成长。
增加固定收益的吸引力
与股票和外汇相比，固定收益衍生产品在亚洲历来不太流行。这有几个原因，包括该地区的固定收益市场相对不发达，以及高流动性的当地产品有限。
尽管如此，亚洲投资者的固定收益增长机会仍不断增加。投资者的国际化前景增加，将导致对冲持有政府及企业债券相关跨境风险的需求日增。与此同时，主要国际司法管辖区之间不同的利率轨迹将为企业创造获利机会。
欧洲期货交易所（Eurex）一直在扩大其产品和服务范围，以提升其作为「欧元收益曲线之家」的地位： 自 2023 年 11 月重新推出 Euribor 期货和期权以来，截至 2024 年 11 月底，STIR 期货的交易量已达 5,000 万张合约，€STR 期货和 Euribor 期货的交易量也分别突破 2,500 万张合约。
与此同时，在场外清算方面，Eurex 在以欧元计价的场外 IRD 市场的占有率已经达到 35 万亿欧元。市场参与者正密切关注 EMIR 3.0 的发展，这将要求受欧盟清算义务约束的公司维持一个活跃帐户，包括欧元和波兰兹罗提计价的场外 IRD 和欧元 STIR 业务在欧盟 CCP 的最低活动规定。这将进一步巩固 Eurex 在欧元掉期清算和 STIR 方面的地位，尤其是 Eurex 是目前唯一能够为客户提供场外 IRD 和上市欧元利率衍生品保证金抵消的交易场所。
Eurex全球固定收益衍生品和回购销售主管Jens Quiram强调，亚洲客户虽然不会直接受到EMIR 3.0的影响，但我们强烈建议他们与结算商洽谈，是否有能力在目前选择的交易场所之外，与Eurex进行欧元场外IRD结算。只有这样，他们才能保持随时与所有可能的交易对手进行交易的能力，从而保障他们继续获得最佳执行。
