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아시아 투자 시장은 글로벌 리스크 증가, 지역 경제 성장, 그리고 지역 투자자들의 국제적 시각 확대에 힘입어 빠르게 변화하고 있습니다. 유렉스 (Eurex)는 11월에 싱가포르에서 제1회 “파생상품 인사이트 아시아” 행사를 개최하여 유럽 시장 관련 아시아 투자자 유치에 관한 논의를 진행했습니다. 이 기사를 통해 행사에서 논의된 주요 주제들을 살펴볼 수 있습니다.
아시아 투자자들의 파생 상품 시장에 대한 접근 방식이 더욱더 정교해지고 있으며, 더 많은 분산 투자를 통해 수익률을 높이려 하고 있습니다. 이러한 추세를 고려하여, 유럽 파생상품 시장은 더 많은 분산 투자의 기회를 제공하기 위해 좀 더 체계적이고 알고리즘을 활용한 투자 전략의 범위를 다각화하였습니다.
2024년도에는 중동과 동유럽의 지역분쟁, 무역 전쟁 및 정치적 불안정성에 이르기까지, 다양한 지리 정치적 리스크가 세계 금융시장을 형성하였습니다. 2025년에는 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 두번째 임기가 미국의 친미 외교 및 무역 정책으로 이어질 것으로 보아 변동성과 불확실성이 지속될 것으로 예상됩니다. 이는 아시아권 투자자들에게 상당한 영향을 끼칠 요소로 보입니다.
지리 정치적 리스크와 더불어 지역 분쟁은 공급망을 교란하고, 원자재 가격을 상승시켜 투자자들의 불확실성을 증가시키고 있습니다. 이러한 리스크는 가격 변동의 기회를 활용하는 한편, 경제 충격과 변동성을 완화할 수 있는 강력한 포트폴리오 선택의 필요성을 보여줍니다.
이에 따라 아시아 투자자들은 지리정치적 혼란을 극복하기 위해, 방어적인 섹터 투자와 변동성이 적은 지역으로의 자금 배치를 강화하는 등 투자 전략을 변화하고 있습니다.
프사햔트 조시 (BNP Paribas APAC 시장 규제 담당 책임자)는 “분산 투자는 현재 아시아의 핵심 투자 추세로 자리 잡고 있으며, 투자자들은 아시아뿐만 아니라 중동, 유럽, 미국으로도 투자하고 있다”라고 밝혔습니다. 원래 유럽과 미국에서 아시아로 흘러 들어가던 투자 흐름이 이제는 반대 방향으로도 증가하고 있다고 덧붙였습니다.
도널드 트럼프 대통령의 재임은 아시아 경제의 주요 무역 파트너인 중국과의 무역 갈등을 다시 불러일으킬 가능성을 시사하고 있습니다. 이에 따라 시장의 변동성이 증가하고 아시아의 수출 중심 산업이 혼란을 겪을 수 있으며, 이는 외부 시장으로의 분산 투자 수요 증가 가능성 또한 보여주고 있습니다.
휴 케리지 (Flow Traders 사업 개발 책임자)는 “아시아에서 전 세계로 거래하려는 관심이 확실히 증가하고 있다”라고 언급하며, “예를 들어, 중국 펀드는 현재 홍콩을 통해 활발한 거래를 진행하고 있다” 밝혔습니다. 그는 또한, “ 동시에 헤지펀드와 기타 아시아 투자자들은 훨씬 더 정교해지고 있다” 덧붙였습니다.
유럽 시장 투자 가능성
2024년, 유럽 주식 시장은 글로벌 불확실성 속에서도 강한 회복력을 보여주었습니다. 이러한 성과의 주요 동력으로는 코로나로부터의 경기 회복과 더불어 에너지, 친환경 에너지 및 명품 섹터 부분에서의 유럽 강세, 그리고 유럽중앙은행(ECB)의 보다 신중한 금리 접근성이 있습니다. 이러한 요소들은 아시아 투자자들에게 상대적 안정성을 제공하고 있습니다.
아시아에서 유럽에 대한 투자 관심이 증가하는 또 다른 이유는 유럽 시장이 아시아 시장에 비해 좀 더 단일화된 구성으로 되어 있기 때문입니다.
케리지는 “아시아 시장은 다양한 규제 및 시장 접근 요건, 다른 통화로 인해 매우 세분화되어 있으며, 이는 투자자들이 아시아 지역 전역에서 효율적으로 거래하기 어려운 환경을 만든다”고 밝혔습니다.
루이 후쿠다 ( J.P Morgan APAC F&O Execution 세일즈 헤드 ) 또한 이렇게 세분화된 환경이 아시아 기업의 거래 방식에도 영향을 미친다고 덧붙였습니다. “MSCI World에서의 매수, MSCI Emerging Market에서의 매도를 하는 경우, 동일한 거래소에서 거래되는 경우에만 해당 포지션에 대한 증거금 상쇄가 이루어진다”라고 말하며, “두 개의 다른 거래소를 이용할 경우 이점이 사라진다”라고 밝혔습니다.
유렉스의 전략은 글로벌 익스포져를 제공하는 주식 계약과 전체 유럽 수익률 곡선을 포괄하는 FI계약을 결합하여 자본 및 포스트 트레이드 효율성 또한 높이고 있습니다.
케리지는 “유렉스는 한 거래소에서 다양한 자산군과 상품 거래가 가능한 것이 특징”이라며 “에쿼티 사이드에서, 기존에는 MSCI 일본, MSCI 한국 등 주요 국가 지수 중심이었으나, 현재는 MSCI 아시아 신흥국, MSCI 아세안 지수는 물론 MSCI 팩터 및 ESG 지수까지도 접근할 수 있다”고 설명했습니다.
이어 “MSCI 제품군 외에도 STOXX 반도체 지수 선물을 비롯한 다양한 섹터별 선물 상품을 통해 테마별 익스포저를 제공하고 있다”고 강조했습니다.
특히 유렉스는 STOXX® Europe 600, MSCI Europe, MSCI World 등 광범위한 지수 상품에서 높은 성장세를 기록하고 있습니다. 이런 지수는 섹터와 지역 측면에서 폭넓은 분산 투자할 수 있어, 개별 종목이나 비교적 협소한 지수 대비 낮은 리스크와 변동성을 제공합니다.
STOXX® Europe 600 지수는 17개국에 걸쳐 유럽의 600개 선도 기업에 대한 익스포저를 제공하며, MSCI World 지수는 아시아 투자자들이 지역 및 글로벌 위험을 모두 헤지할 수 있도록 글로벌 관점을 제공합니다.
퓨처라이제이션 및 성장
TRF (Total Return Futures)의 개발은 전통적인 장외 TRS (Total Return Swaps)와 관련된 비효율성과 위험을 해결하기 위해 추진되었습니다. 스왑은 기관투자자들이 주가지수와 개별 주식에 대한 간접적 투자 익스포저를 확보하기 위해 오랫동안 선호된 금융상품이었습니다.
그러나 금융위기 이후의 개혁과 이어진 비청산 증거금 규제(UMR)의 도입으로 더 엄격한 자본금과 담보 요건이 부과되면서 장외 파생상품의 비용이 많이 증가했습니다.
이에 대응하여, 유렉스는 이러한 상품들을 거래소 상장 및 중앙 청산소 청산이 가능한 TRF(Total Return Futures)로 전환하는 ‘퓨처라이제이션’을 실시했습니다. 맞춤형 장외상품을 표준화된 상장상품으로 전환함으로써 시장 참여자들의 비용이 절감되고 투명성이 향상되었습니다.
TRF는 거래상대방 위험 감소, 비용 절감, 투명성 제고 및 운영 효율성 향상 등등 원래의 장외상품과 관련된 여러 문제점을 해결하며 투자자들에게 다양한 이점을 제공합니다.
후쿠다는 “UMR로 인해 특히 유럽과 미국에서 고객들이 TRS 에서 TRF과 같은 상장상품으로 이동하고 있는 것을 확인할 수 있다”라고 밝히며 “최근 선거 기간 중 자금 경색으로 인해 원래의 스왑보다는 상장된 버전을 채택하는 경우가 증가했다”라고 말했습니다. “더 많은 글로벌 대형 기관들이 이러한 상품으로 이동하면서, 유동성 또한 증가할 것이며 거래량 증가로 인해 아시아의 현지 고객들 또한 더 많이 참여할 것으로 예측된다”라고 덧붙였습니다.
이어 조쉬는 “아시아 지역 경제가 자본시장 성장과 고도화를 추진하는 가운데, 퓨처라이제이션이 새로운 상품의 가격을 측정하는 데 유용성을 입증하고 있다”고 평가했습니다.
또한 크레딧 인덱스 선물 개발을 또 다른 성장 동력으로 꼽으며, “크레딧 인덱스 선물 시장은 큰 잠재력을 보유하고 있다”면서도 “아시아 시장의 본격적인 도입에 앞서 미국과 유럽 시장에서 먼저 유동성이 형성될 것”이라고 전망했습니다.
채권시장의 성장 잠재력 부각
아시아에서 채권 파생상품은 주식 및 외환 파생상품에 비해 인기도가 현저히 떨어졌었습니다. 이는 아시아 시장 내 채권시장의 상대적 미성숙함과 유동성 높은 현지 상품의 제한적 공급 등 여러 요인에 기인합니다.
이러한 상황에도 불구하고, 아시아 투자자들의 채권 투자 기회는 점차 확대되고 있는 것으로 보입니다. 투자자들의 해외 투자 확대로 국채와 회사채 보유에 따른 국가 간 리스크 헤징 수요가 증가할 전망이며, 동시에 주요 국가 간 금리 정책 차별화로 인해 수익 창출 기회 또한 늘어날 것으로 예상됩니다.
유렉스는 “유로 수익률 곡선의 허브”로서의 입지를 강화하기 위해 상품 및 서비스 범위를 확대해 왔습니다. 2023년 11월 Euribor 선물 및 옵션 재출시 이후 2024년 11월 말까지 단기금리 선물 (STIR) 거래량은 5천만 계약을 기록했으며, €STR 선물과 Euribor 선물이 각각 2천5백만 계약을 상회했습니다.
한편 장외청산 부문에서 유렉스는 유로화 장외금리 파생상품 시장에서 잔액 기준 35조 유로 규모로 영향력을 확대했습니다. 시장 참여자들은 EMIR 3.0 규제 진행 상황을 주시하고 있으며, 이 규제는 EU 청산 의무 대상 기관들에 유로화와 폴란드 즈워티화 표시 장외금리하생상품 및 유로화 단기금리 거래와 관련하여 EU 소재 청산소에 활성 계좌를 유지하고 최소 거래량 요건을 충족을 요구할 것으로 보입니다. 유렉스가 현재 장외금리 파생상품과 상장 유로화 금리파생상품 간 증거금 상계를 제공할 수 있는 유일한 거래소인 만큼, 이는 유로화 스왑 청산과 단기금리 부문에서 유렉스의 입지를 더욱 강화할 것으로 보입니다.
옌스 퀴람 (Jens Quiram, 유렉스의 글로벌 채권, 금리, 신용 파생상품 및 환매조건부채권 세일즈 헤드)는 EMIR 3.0의 직접적인 영향권에 있지는 않지만, 아시아 고객들은 현재 이용 중인 거래소와 더불어 유렉스를 통한 유로화 장외금리 파생상품 청산 가능성을 청산 회원사들과 적극 논의할 필요가 있다고 강조했습니다. 이어 이를 통해서만 모든 잠재적 거래상대방과의 거래가 가능하며, 최적 체결(best execution)을 위한 지속적인 접근성을 확보할 수 있다고 덧붙였습니다.