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在極低的利率環境，緩慢的經濟增長和不斷增加的市場動盪加劇了傳統固定收益投資收益的侵蝕，特別是在過去的幾年中。 在尋求收益時，股息投資重新獲得了投資者的關注。 本文分析了高股息支付股票的潛力，可以通過歐洲期貨交易所最近推出的STOXX®全球精選股息100指數期貨和期權有效地獲得這些股票。
根據彭博情報（Bloomberg Intelligence）的數據，自2003年以來，股息加權基金約占美國註冊的所有Smart Beta ETF流量的60％。 在4000億美元的Smart Beta ETF資產中，一半以上分配給了股息導向型基金。 在歐洲，這一趨勢更加明顯，三分之二的Smart Beta資產分配給了股息基金。 基於STOXX®的ETF引領了這一發展，並吸引了所有歐洲以股息為基礎的基金中近一半的資產（資產超過40億歐元）。
高分紅股票可能有很多原因，因此具有吸引力。 股息往往是公司未來前景和業績的有力指標。 這些通常是穩定，成熟的業務，例如公用事業，電信或金融部門的公司，其現金流穩定，波動性較小且具有可持續的股息政策。 最後，儘管經濟不景氣，但股息分配仍趨於強勁，並且在較長時期內對其進行再投資歷來產生了出色的投資成果。
圖1中的（灰色）陰影區域顯示了STOXX®全球精選股息公司支付（和再投資）的股息比例（ 指數在以下各節中詳細介紹）。
歷史上優於大盤時的表現
購買穩定和支付高於市場的股息公司組成的策略已證明是在整個市場週期內長期持續盈利的策略。考慮到這些股票的質量，它們表現出了超越大盤的能力也就不足為奇了。圖2顯示，在過去15年中，EURO STOXX®精選股息30指數和STOXX®全球精選股息100指數分別超過其基準超過45％和80％。這分別相當於每年平均2％和4％的業績。
同時，在不增加額外波動性或大幅偏離以市值加權的基準的情況下取得了出色的業績。相對於STOXX®Global指數和EURO STOXX®指數的高相關係數分別為0.92和0.98，這表明在不引入明顯不同的定期收益率波動的情況下具有良好的業績記錄。
然而，股息策略傾向於集中於具有穩定利潤的價值公司，而不是高成長公司預期。在強勁的牛市時期（例如2012年至2014年），股息策略可能會落後於更廣泛但通常風險更高的市場。為了更好地理解這種現象，讓我們仔細看一下股息收益率因子。
股息收益率
儘管高股息率策略在歷史上表現不佳，但僅看股息率仍可能會產生誤導。 在構建投資組合時，投資者不能僅假設這些公司有能力維持那些高收益率股票作為目標。 重要的是要了解基本面以及它們是否表明可持續的高股息收益率。
股息表明公司基本面
一般而言，穩定和高於平均水平的股息應表明強勁的基本面。如果股票價格相對便宜且質量良好，那麼任何股權策略都是一項好的預期投資。被相對低估的股票的典型估值指標是未計利息和稅項的收益對企業總價值的EBIT / TEV，以及價格對收益的市盈率。我們將上述“精選股息”子指數的估值與它們各自的廣泛基准進行比較。如表1所示，如所選擇的指標（即EBIT / TEV 和 P / E）所表明，通過STOXX®方法選擇的高股息率子樣本通常比更廣闊的市場“便宜”。精選股利指數對全球投資組合以及亞太地區，歐洲和北美的每個地區都具有“低價”的估值。
股權估值的另一個重要方面是質量。理想情況下，以股本回報率和資產回報率衡量的精選股票的質量應該高於大盤的質量。從表1中可以看出，選擇股息子集毫無例外地顯示出更好的回報。在這三個地區中，基於價值和質量指標，歐洲的估值特別具有吸引力。歐洲中央銀行每月600億歐元的量化寬鬆計劃以及歐元兌美元的貶值等因素，對整個歐洲的股票市場產生了積極影響，從而使這些估值具有吸引力。
股息表明價值
高股息收益率股票和持續的持續優於大盤表現的原因是具有有吸引力的估值和股息收益率進行加權通常會捕獲價值因素。 不足為奇，因為股息一直是計算價值的一種方式。 從經典的股利折價模型到公司財務理論，股利是公司價值的基礎。
了解風險
我們將高收益股票確定為具有穩定利潤的價值公司，能夠在市場週期內系統地提供高於平均水平的風險調整後收益。 不過，股票的股息收益率是由公司的業績（即盈利能力，收益，現金流量）決定的，而業績又取決於當時的市場環境和公司特定的因素。 儘管股息策略是傳統安全，低收益，固定收益投資的有吸引力的替代方案，但股息仍與股票掛鉤。 在困境中，即使股息支付穩定的公司也可能會失去股票價值，削減股息支付或倒閉。
STOXX® Global – 獲取收益的良好投資工具
STOXX®全球精選股利100指數於2007年推出，是首個衡量全球高股息率股票表現的全球指數。 它分別追踪了北美40大派息率最高的股票以及歐洲和亞太地區的30派息率最高的股票。 指數以基於股息收益率的加權因子進行價格加權。要符合加入STOXX®全球精選股息100指數的資格，公司的歷史五年每股股息增長率必須為正，且股息與每股收益之比應小於或等於 歐洲和北美的60％，本年度亞太地區的80％，或以前的組成部分。
STOXX®全球精選股利100指數中各個成分的權重限制為15％，以防止該指數被單筆高股息股支配。
歐交所的期貨和期權
STOXX®全球精選股息100指數是專注於股息收益率的投資者的業績基準。 無論投資者是希望獲得和管理高股息收益率部分的敞口，還是對沖現有的股票投資組合，新上市的期貨和期權都應有助於實現這些目標，同時具有CCP產品的所有通常優勢。
歐交所STOXX®Select股息衍生工具的流動性提供者
許多做市商和經紀商通過提供流動性並促進大宗交易或其他賬外交易來支持歐交所產品。
結論
在尋求收益時，股息投資重新獲得了投資者的關注。 儘管近年來資金不斷流入高收益策略，但估值（尤其是在歐洲）仍然非常有吸引力。 雖然預計美國的利率將在不久的將來上升，但在歐洲，預測仍然指向接近零的利率，這使股息策略成為低風險/低迴報的固定利率投資的有吸引力的替代方案。 STOXX®全球精選股息100指數是第一個衡量全球高股息收益率投資組合績效的指數。 無論投資者是希望獲得和管理高股息收益率部分的敞口，還是對沖現有的股票投資組合，新上市的期貨和期權都應有助於實現這些目標，同時具有CCP產品的所有通常優勢。
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