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08 10月 2020

Eurex Asia

【資管專訪】ESG在固收產品中的扮演的角色

資產管理公司 Aegon Asset Management 下屬的 Kames 資本 (Kames Capital)在20年前推出了首只ESG固定收益基金。 Eurex 與 Aegon 資管固定收益負責人 Adrian Hull 進行了訪談, 分享了他關於市場變化的見解, 成為責任債券投資者面臨的挑戰, 以及資產類別的下一步發展。


在固定收益中對 ESG 有什麼樣的先進想法?


這取決於不同的機構,例如,自從我們於 2000 年4月推出首只責任企業債券基金以來,我們一直處於 ESG 固定收益投資的最前沿。市場中的其他人目前正在追趕這一趨勢,並且像所有資產類別一樣,投資經理對 ESG 投資的需求逐漸增強。


您如何從固定收益的角度看待 ESG 投資?


從積極的管理角度來看, ESG 投資與其他任何投資過程都非常相似, 因為我們的分析師和投資組合經理需要擁有它並充分了解他們想要如何去實施。我們不僅依賴於得分或第三方機構評級。歸根結底 ,我們在這裡提供的產品組合能夠跑贏大盤,我們的這種能力取決於我們自己的知識產權和專業積累。我們的內部分析需要使用有利於我們得出正確結論的所有相關數據和外部信息。這些信息越來越多地包括來自可持續和責任信息提供商, 資料或評級提供商提供的 ESG 數據。我們希望擁有這些 數據,但最終, 這只是我們內部流程中左右我們觀點的其中一個因素。所有這些數據和內部分析可以幫助投資組合經理在做投資決策時確定ESG 問題的相關性和重要性。


在 ESG 主題的固定收益投資主要會面臨什麼特有的挑戰?


在過去,由於缺乏投票權,固定收益投資者可能被視為“二等公民”。我認為世界已經發生了變化,財會人員和財務總監意識到股票和固定收益投資者同樣重視 ESG 的 議題;數據收集仍然存在問題,較小的公司(並且可能信貸能力較低)通常缺乏相應資源來響應的要求。固定收益的新發行流程通常可以減少向公司索取信息的時間,並可以提供更全面的 ESG 管理信息。


您作為投資者對公司行為的影響與固定收益投資人有何不同?


關鍵區別在於若是投資公司債券,你不會獲得投票權。但是,從發行商的角度來看,我們看到了發債公司對 ESG 標準更多的理解和更大的接受度。我們擁有一支非常敬業,反應迅速的投資團隊,並且涉及 ESG投資的各個方面。但本質上,作為積極的管理者,我們的最終制裁是不向我們認定的糟糕發行人提供資本。



顯然,作為投資者,我們可以採取一系列行動來改變公司流程和公司行為,這主要是通過參與來完成的。在這個世界上,只有極少數的公司我們不會投資。


當然,嚴酷的現實是,作為債券持有人,我們只能通過公共領域中可獲得的信息來影響決策。因此,所有信息都應同等透明及公開。現實情況是,你可以通過我們的風險投資團隊獲得更深入的參與,通過強大的企業研究團隊便可參與進來以獲取更多信息。但這只是一個起點。就可用信息而言,沒有任何人應該比其他人獲取跟多的信息。


這讓您對 ESG 固定收益評級機構的看法產生了什麼影響?


歸根結底,任何一家評級機構的價值都在於他們所獲得的信息以及由此得出的結論。沒有人會獨占對這些債務發行人的相關資訊,並且信息的提供也不代表就是唯一的答案。問題是,評級機構在提供答案上如何解讀,然而也不能說他們完全沒有提供答案。但是最終,從主動式管理投資角度來看,需要做出主觀判斷與決策是我們的工作。


您認為 ESG 將如何在固定收益市場中發展?


我相信,ESG 在將來會是更多的發行人和投資者相當重視的投資因子。當前很多投資因子已將 ESG 標準納入,因此包含 ESG 的投資標準將會發揮更大的影響力,並且不同司法管轄區也會對此設定更多要求。因此,我預期市場會將特別重視納入碳排放因子到投資組合中,當然。這有部分是受到政策立法所推動的,但也是投資人希望自己的投資組合能與未來趨勢更加靠攏,以確保投資組合能符合未來的低碳世界的投資標準。可持續性具有更廣泛的意義 - 顯然二氧化碳排放量是一個關鍵考慮因素。但是,我們再次看到,在這方面的關注逐步增加。最終,金融市場將發展成能確保將資本更好地分配給對投資者需求有更敏銳理解的標的企業。顯然,迄今為止,綠色債券已經幫助滿足了部分需求,但我期望正在尋求獲得投資者更多信任的發行公司能夠提高透明度和給予更多的關注。

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